- Что же произошло на заседании совдира ЦБ 19 июня?

- Банк России неожиданно разочаровал большинство ожидавших заметное снижение ключевой ставки. Прогнозы говорили о её срезании с 14,5% до 14%. Регулятор оказался жёстче, его вердикт – 14,25%. И дал более осторожный сигнал на будущее - замедление дальнейшего уменьшения процента.

И это несмотря на то что президент, правительство, бизнес призывают, наоборот, ускорить удешевление кредитов. Без этого есть реальная опасность падения производства,  инвестиций, экономики в целом. На недавнем ПМЭФ единодушный месседж был о том, что нужна ставка однозначная, то есть менее 10% до конца года. Иначе хозяйство страны рискует задохнуться, стагнировать в дорогих кредитах. Но ЦБ дал понять, что однозначного процента не будет. Такая вот неоднозначная ставка.

- Но Банк России ведь не просто так принял свое решение. Каковы его аргументы?

- Аргументы регулятора достаточно весомы с его позиций. Да, он отмечает, что благодаря сдерживающей денежно-кредитной политике неуклонно уменьшается инфляция – главная «головная боль» ЦБ. Это происходит даже быстрее ожиданий. В мае рост цен составил 5,31%, по Росстату, при прогнозе 5,36% . Напомню, что в 2025 году средняя инфляция была 8,5%. Но все последние месяцы она постоянно снижается. в 2025 г. он неуклонно снижается. Но при такой инфляции «ключ» в 2,7 раза выше неё выглядит явно избыточным.

- Так почему же тогда руководству ЦБ не потрафить общественному мнению и не снизить ставку сильнее?

- Центробанк осторожен в оценке будущего уменьшения инфляции. Он отмечает новые риски. Всплеск внутренних цен на энергоносители может ускорить удорожание и конечных товаров. Растущий дефицит бюджета требует привлекать больше заимствований, что поднимает необеспеченную товарами денежную массу. Её подстёгивает и усиление кредитования. Дефицит кадров во многих отраслях сохраняет в них избыточно высокие зарплаты и давит на цены в сторону их повышения. В таких условиях есть опасность «не дожать» инфляцию до цели 4%, если резче уменьшать ставку. Не случайно глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции в пятницу сказала: «Мы чувствуем себя вратарем на защите от инфляции».

- Это был своеобразный «привет» проходящему сейчас в Америке чемпионату миру по футболу?

Да, в футбольный мировой чемпионат неожиданно «ворвалась» ещё одна сборная – команда ЦБ России. Один вратарь против сонма нападающих: госрасходов, геополитики и санкций, нефтяных цен, сезонно растущего спроса на импорт… Вспомнилась знаменитая песня про вратаря:  

Со всех границ ты их отбивай.

Левый край, правый край, не зевай!

При такой «глухой обороне» вероятно и дальнейшее замедление поворотов «ключа». Если ситуация не заставит ЦБ быть более мягким, ставка до конца года может опуститься не до 10-11%, как ожидает подавляющее большинство экспертов, а лишь до 12-12,5%.  

- И во что это выльется для россиян?

- Цены в магазинах, при прочих равных условиях, могут повышаться меньшими темпами. Выше вероятность того, что инфляция по итогам года уложится в рамки сохранённого прогноз Банка России - 4,5-5,5%.

Будут медленнее, чем предполагалось, снижаться проценты по кредитам – ипотеке, автокреду, потребительским займам. Затрудняется ослабление закредитованности людей. Рассчитывать на выгодное рефинансирование ранее взятых кредитов пока не приходится.

С другой стороны, дольше останутся более высокими и проценты по вкладам. Хорошую доходность дают гособлигации. Они заметно подешевели после объявления вердикта ЦБ. И процент дохода по отношению к цене таких бумаг становится ещё привлекательнее. Многие россияне, покупающие такие активы на длительный период, могут зафиксировать для себя на предстоящие годы доходность более 15% .

- А что будет с курсом рубля?

- Решение ЦБ на курс рубля влияет позитивно. Если дольше сохраняется высокий процент ставки, рубль получает дополнительную поддержку. Давление на него ослабевает. В результате факторы против него действуют слабее. К ним относятся снижение нефтяных цен, санкции против российского экспорта, растущий дефицит бюджета, постепенное наращивание импорта и другие.

В совокупности указанные и иные условия способны сохранить валюты в ближайшие недели примерно в диапазонах 72-75 руб./дол., 84-88 руб./евро, 10,6-11 руб./юань.