Льготная программа почти всегда идёт с условиями: целевое расходование, регулярная отчётность перед оператором программы, ограничения по направлениям трат. Каждое из этих условий стоит денег — либо вашего времени, либо зарплаты бухгалтера, либо услуг консультанта, который эту отчётность готовит.

Формула реальной ставки выглядит так:

Реальная ставка = номинальная ставка + стоимость администрирования (в % годовых) + премия за риск штрафа при нецелевом расходовании

Условный пример. Компания рассматривает льготный кредит на 10 млн ₽ по сниженной ставке против обычного банковского кредита. Разница в процентах на бумаге — существенная экономия за год. Но на подготовку отчётности по льготной программе уходит около 15–20 часов работы финансиста в квартал, плюс риск блокировки транша при отклонении от заявленного назначения средств. Если перевести это время в деньги, разрыв между льготной и рыночной ставкой сокращается почти вдвое.

Второй параметр, который выпадает из расчётов — время получения денег. Обычный кредит для клиента с историей часто оформляется за несколько дней. Льготная программа — это заявка, проверка на соответствие критериям, ожидание транша. Если деньги нужны под сделку с дедлайном, разница в 3–4 недели может стоить дороже экономии на ставке.

1. Эффект на P&L — как льготная ставка меняет процентные расходы за период по сравнению с рыночным вариантом.

2. Эффект на cash flow — график поступления и погашения, с учётом реальных сроков одобрения, а не заявленных.

3. Скрытые издержки — время команды на отчётность, стоимость аудита или консультанта для соответствия требованиям программы, риск штрафных санкций.

Только после того как все три плоскости посчитаны в одной модели, льготный вариант можно сравнивать с рыночным на равных — а не по заголовку со ставкой.

С грантами и субсидиями ситуация похожая: безвозмездность привлекает, но администрирование — отчёты о целевом расходовании, подтверждающие документы, иногда обязательства по сохранению показателей — тоже стоит ресурсов. Для небольших сумм эффект после учёта трудозатрат иногда получается близким к нулю.

Меры поддержки для МСБ — не универсально хороший или плохой инструмент. Это финансовый инструмент, у которого, как у любого другого, есть полная стоимость владения. Оценивать её нужно через модель, а не через процентную ставку в заголовке программы.

Понравилась статья?
Ещё больше интересных материалов — в моём Telegram-канале «Мешакшин | Про деньги».