Der britische Milliardär Sir Christopher Hohn setzt mit seinem Hedgefonds auf Italiens Luxusimmobilienmarkt: Insgesamt 636 Millionen Dollar flossen laut „Financial Times“  zuletzt in Kredite für Ultra-Luxushotels. Die Wette dahinter: Wohlhabende Reisende werden sich auch künftig um Zimmer in einer kleinen Zahl besonders gefragter Häuser reißen – und die Preise weiter nach oben treiben.

Hohn zählt zu den erfolgreichsten Hedgefonds-Managern der Welt. Bekannt ist der milliardenschwere Investor primär für große Aktienpositionen seines Fonds The Children’s Investment Fund (TCI), etwa bei Alphabet, dem Triebwerksbauer GE Aerospace und dem französischen Infrastrukturkonzern Vinci. Wie aus einem der „Financial Times“ vorliegenden Brief an Investoren hervorgeht, steckt jedoch ein bislang wenig beachteter Teil des 77 Milliarden Dollar schweren Masterfonds in Immobilienfinanzierungen. Der Löwenanteil dieser Engagements entfällt auf italienische Luxushotels.

Damit partizipiert TCI am Aufschwung der italienischen Spitzenhotellerie. Wohlhabende internationale Gäste sorgen dort für stark steigende Nachfrage, während Investoren um eine begrenzte Zahl prestigeträchtiger Immobilien konkurrieren.

Das mit Abstand größte Engagement hält TCI beim Hotel Danieli in Venedig: Der Fonds ist mit 392 Millionen Dollar an einem Kredit für das Traditionshaus beteiligt. Der gotische Bau mit Blick auf die Lagune entstand Ende des 15. Jahrhunderts für eine vermögende venezianische Familie. Seit dem Wechsel des Betreibers von Marriott zu Four Seasons im Jahr 2022 wird das Haus grundlegend modernisiert. Die Renovierung soll im kommenden Jahr abgeschlossen sein.

Hinzu kommen Anteile an einem Kredit von 132 Millionen Dollar für das Hotel Caesar Augustus auf Capri. TCI ist außerdem mit 74 Millionen Dollar beim Six Senses am Comer See und mit 38 Millionen Dollar beim Mandarin Oriental in Mailand engagiert.

Außerhalb Italiens besteht ein weiteres Engagement von 62 Millionen Dollar beim Six Senses auf Ibiza. Alle genannten Häuser gehören der italienischen Immobiliengesellschaft Gruppo Statuto.

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Six Senses Hotels Resorts Spas

Die Kredite vergibt der TCI-Masterfonds nicht selbst. Er beteiligt sich vielmehr an Darlehen, die eine von Investor Martin Frass-Ehrfeld geführte Private-Credit-Gesellschaft strukturiert und mit externem Kapital finanziert. TCI hält auch einen Anteil an dieser Gesellschaft. Hohn gehört deren Investmentkomitee an.

Bei seinen Anlagen setzt Hohn laut „FT“ fast ausschließlich auf Unternehmen mit ausgeprägter Preissetzungsmacht: auf Qualitätsanbieter, die Preise stärker als die Inflation anheben und sich gegen Wettbewerber behaupten können. Besonders attraktiv sind für ihn Monopol- und Duopolstrukturen. Dieses Auswahlprinzip prägt auch das Immobilienkreditportfolio des Fonds.

Die Zahlen stützen die Investmentthese: Der Umsatz je verfügbarem Zimmer, eine zentrale Kennzahl der Hotelbranche, legte in Italien von 2019 bis Ende 2025 laut dem Immobilienberater Cushman & Wakefield um 53 Prozent zu. Damit verzeichnete das Land den stärksten Anstieg in Europa. Haupttreiber war das Luxussegment, in dem Fünf-Sterne-Hotels trotz stark steigender Zimmerpreise weiterhin zahlungskräftige Gäste anzogen.

Der Wettbewerb konzentriert sich auf besondere Objekte: historische Palazzi, ehemalige Klöster, markante Gebäude in Rom, Mailand und Venedig sowie Häuser am Comer See oder an der Amalfiküste. Restriktive Bauvorschriften und knappe geeignete Flächen begrenzen das Angebot zusätzlich. Eigentümer investieren deshalb in die Umnutzung und Aufwertung bestehender Immobilien.

Das hohe Preisniveau könnte allerdings unter Druck geraten, falls internationale Hotelgruppen ihre Kapazitäten in Italien schnell erweitern, um die wachsende Nachfrage zu bedienen. Im vergangenen Jahr eröffneten unter anderem Rocco Fortes The Carlton in Mailand und das Orient Express La Minerva in Rom. Im Februar folgte das Corinthia Rome. Das 2022 geschlossene historische Bauer Hotel in Venedig wird zudem für eine Wiedereröffnung unter der Ultra-Luxusmarke Rosewood vorbereitet.

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Der TCI-Fonds lag zum 30. Juni seit Jahresbeginn 3,5 Prozent im Plus. Damit machte er frühere Verluste bei Luft- und Raumfahrtwerten sowie Zahlungsdienstleistern wett.

Die übrigen Bestände des Portfolios – Infrastruktur, Luftfahrt, Payment und Technologie – blieben dem Investorenbrief zufolge weitgehend unverändert. Im Mai hatte Hohn fast seinen gesamte Microsoft-Bestand abgestoßen.