En la carrera armamentística de la inteligencia artificial, la proliferación de nuevos modelos como el Kimi K3 ha puesto de nuevo en evidencia la capacidad de China para desarrollar LLM casi tan potentes como los de EEUU, pero mucho más eficientes en costes de computación y energía, y además con sus parámetros abiertos.

Esto refuerza la tesis de que el ecosistema evoluciona hacia soluciones híbridas, con plataformas de “orquestación” que reparten las tareas entre varios modelos según la complejidad, criticidad y latencia de los procesos y la sensibilidad de los datos.

Esto lleva a una conclusión preliminar sobre quién capturará el valor generado por la IA. Frente a la expectativa inicial, no prevalecerán unos pocos modelos punteros, sino que éstos pueden acabar siendo casi commodities, lo que pone en entredicho las valoraciones pretendidas en las próximas OPV de Anthropic y OpenAI. El gran cuello de botella será durante mucho tiempo la capacidad de computación (los semiconductores y los centros de datos), que disfrutarán de años de precios elevados y fuerte crecimiento.

Por lo tanto, seguimos recomendando sobreponderar el sector tecnológico, sobre todo semiconductores y gigantes integrados como Alphabet, Microsoft y Amazon, con un peso relevante en toda la cadena de valor en Asia, China incluida.