О новом выпуске облигаций от Русал Сразу скажу, что обзор ...

Дата публикации: 30-09-2026 11:30:00

О новом выпуске облигаций от Русал
Сразу скажу, что обзор облигаций, никак не связан с акциями. В Акции Русала не инвестировал и инвестировать не собираюсь.
Русал выходит на рынок с новым выпуском юаневых облигаций (серия БО-001Р-17).
🔸Ориентир купона 10–10,25% годовых (YTM 10,5–10,75%)
🔸Сбор заявок стартует в начале октября, размещение 9 октября
🔸Номинал — 1000 юаней
🔸Срок обращения - 2 года, без оферты и амортизации
Русал — крупный эмитент, на гос. заказах и аффилированный с государством. Имеет кредитный рейтинг A+ «Стабильный» от АКРА и ruA+ «Стабильный» от Эксперт РА.
Тем не менее чистый долг компании неустанно растёт и на 1 п.г. составил 8,9 млрд$ (+11.9% г/г).
На обслуживание этого долга в 1 п.г. ушло 407 млн$
Однако важен не размер, а умение.
Компания в 1 п.г. показала рост выручки до 8,3 млрд$ (+10.9% г/г)
Скор. EBITDA достигла 1,2 млрд$ (+64,4% г/г), с рентабельностью в 14,8%
И вернулась к ЧП в 419 млн$ (убыток годом ранее)
Насколько конкурентоспособны 10,25%?
Доходность в 10,25% в юанях выглядит солидно. Для сравнения, доходность аналогичных инструментов в самом Китае заметно ниже (от 6,8% до 8,8% годовых).
Тем не менее текущая доходность уступает даже ключевой ставке и тут расчёт инвесторов на девальвацию рубля.
Посмотрим на динамику доходности при ослаблении рубля:
🔸Рубль ослабнет на 5% за два года
Годовая доходность в рублях: 12,72% – 13,00%
🔸Ослабление на 10% за два года
Валютный эффект добавляет к доходности примерно 4,88% годовых.
Годовая доходность в рублях: 15,37% – 15,68%
🔸Ослабление на 50% за два года (это всего 18,8 руб/CNY и мы на этом значении уже были и жили месяц)
Валютный эффект добавляет к доходности 22,47% годовых.
Годовая доходность в рублях: 34,72% – 35,07%
В юанях доходность сохраняется на уровне 10%, но в рублёвом эквиваленте доходность улетает в космос и именно для защиты от таких «чёрных лебедей» и нужны квазивалютные облигации
О чём стоит помнить:
Санкции ограничивают валютные транзакции, а усиление давления на Китай или Индию может привести к снижению экспорта. Также может случится укрепление рубля, например из-за тех же ограничений на импорт, то курсовая разница съест и без того не высокую доходность.
Но основной сценарий складывается из ситуации дефицита бюджета и растущих расходах на обслуживание рублёвого долга, что будет подталкивать рубль к постепенному, или не очень, ослаблению.
Я для себя решил, что сокращу позицию юаневых ОФЗ и зайду в этот выпуск уже на вторичном рынке, в расчёте, что в первые дни цена будет ниже цены размещения.
Как вы относитесь к квазивалютным инструментам? используете их в своих портфелях?

Схожие новости

#	Наименование новости	Тональность	Информативность	Дата публикации
1	Как изменились цены за 10 лет?👍 Предыдущий подсчет за 5 ...	1	11.9	30-09-2026
2	Comments: ОВК	0	13.26	30-08-2026
3	Финэксперт спрогнозировал курсы валют на начало октября	0	15.67	28-09-2026
4	Я ждала подвоха после выборов. И он пришёл сразу с ...	0	7.19	28-09-2026
5	**Сейчас кризис у всех** Недавно мой студент с капиталом примерно ...	0	8.39	29-09-2026
6	Доллар и юань растут: рубль теряет поддержку налогового периода 29 сентября 2026	0	11.71	29-09-2026
7	Каким будет курс рубля до конца осени: прогноз эксперта	0	17.8	27-09-2026
8	⬜ ⬜ ⬜ ⬜ ⬜ ⬜ ⬜ ⬜ ⬜ ⬜ ...	0	12.76	27-09-2026
9	Отчёт за 31-ю неделю (+117 051.44 руб (+2.41%))	0	25.26	04-08-2026

Классификация: Экономика. Схожих патентов: 0. Схожих новостей: 9. Тональность: 0. Информативность: 8.57. Источник: vk.com.