En 2025, Anthropic a perdu plus de 40 milliards $.

Le prospectus pré-IPO fait apparaître ce chiffre… en trompe-l’œil, toutefois. Les pertes proviennent pour l’essentiel d’une écriture purement comptable, liée à la dette convertible. À mesure que l’entreprise prend de la valeur, ses actions futures en prennent autant. L’engagement envers les investisseurs doit être inscrit comme une charge financière.

Si on s’en tient au résultat d’exploitation, Anthropic a perdu environ 8 Md$, sur un chiffre d’affaires de 4,6 Md$*.

D’une année à l’autre, le CA a été multiplié par près de 12 (il avoisinait les 400 M$ en 2024). Dans le même temps, les dépenses d’infrastructure ont triplé, à 7,3 Md$.

Fin 2025, l’ARR atteignait 56 Md$. Fin juillet 2026, il en était à 65 Md$. Entre-temps, Anthropic a connu son premier trimestre profitable… sur une base ajustée (excluant notamment les rémunérations en actions). Une performance portée par une croissance toujours soutenue du chiffre d’affaires (11,5 Md$, soit 14 fois plus qu’au T2 2025). Et par une marge brute supérieure à 80 %… hors coûts d’entraînement des modèles et partage de revenus avec leurs distributeurs.

Anthropic chercherait à lever jusqu’à 100 Md$ à son entrée en Bourse, qui pourrait se faire en octobre. Sa valorisation pourrait doubler à cette occasion, atteignant 2000 Md$. NVIDIA négocierait pour devenir l’investisseur de référence, s’engageant à injecter jusqu’à 10 Md$.

Parmi les promesses, il y a les 200 Md$ de revenus en 2028. Et un marché total adressable de 30 000 Md$. C’est-à-dire le CA annuel qu’une entreprise pourrait théoriquement réaliser si elle captait l’intégralité de son marché. Une estimation à mettre en perspective avec le revenu global de 2400 Md$ que les entreprises tech du S&P 1500 ont généré en 2025…

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* Les deux plus gros clients représentent un quart du CA.

Illustration générée par IA