Se vuelve a comprobar que la economía española ha empezado bien el año. El INE ha confirmado esta mañana el crecimiento del 0,6% del PIB en el primer trimestre, que ya había avanzado a finales de abril, gracias en buena parte al buen comportamiento del consumo privado.

Supone una desaceleración del ritmo de crecimiento de finales del 2025, cuando fue del 0,8%, pero una desaceleración menor de lo que se había esperado inicialmente.

Hay que añadir un matiz, y es que el impacto de la guerra queda solo parcialmente reflejado en este trimestre, ya que únicamente lo afectó en el mes de marzo. Sin embargo, las proyecciones a futuro del crecimiento del PIB, a pesar del conflicto, siguen siendo positivas. La semana pasada, el Banco de España las fijó en un crecimiento entre el 0,5 y el 0,6% en el segundo trimestre, cuando el impacto del cierre del estrecho de Ormuz ya es pleno, y un 2,3% en el conjunto del año. Si además se va confirmando la apertura del estrecho, la perspectiva puede mejorar. 

Otros organismos, como Funcas, también están observando un aumento de la actividad industrial en los meses de abril a junio, probablemente por un adelanto de los pedidos ante el temor a potenciales interrupciones del suministro, lo que compensaría totalmente o en parte el estancamiento del consumo. 

Perspectiva favorable entonces para el futuro inmediato a pesar de las tensiones geopolíticas, pero, volviendo al primer trimestre, el consumo de los hogares se consolida como uno de los motores del crecimiento, con un aumento del 0,6%, apoyado en buena parte por el buen comportamiento del mercado laboral y a pesar de la inflación. Un incremento, sin embargo, que es inferior a los de trimestres anteriores, cuando se situaba en el 0,9%.  Estamos ante un ralentizamiento de este consumo y que previsiblemente irá a más por la presión inflacionista.

En cambio, el gasto de las administraciones públicas aumenta respecto al trimestre anterior, un 0,5% frente a un 0,2%.

También crece la inversión, aunque de forma más moderada. Aquí el freno es notable. Por lo que respecta a la formación bruta de capital fijo, aumenta un 0,4%, muy por debajo de los dos trimestres anteriores, cuando sobrepasó los 2 puntos de crecimiento. Sin embargo, no tiene que significar forzosamente un cambio de tendencia. “La inversión suele comportarse en forma de dientes de sierra. Además, sigue creciendo ahora después de trimestres de mucho crecimiento”, explica María Jesús Fernández, economista sénior de Funcas. 

En conjunto, el crecimiento del 0,6% es positivo, pero su composición gusta menos a los economistas, porque aparece una mayor dependencia del gasto de administraciones públicas y un freno en la inversión, que tendrá que verse cómo evoluciona.

Es la demanda nacional la que tira del crecimiento, con un incremento del 0,5%, que se consigue porque, si bien las exportaciones caen, todavía se reducen más las importaciones de bienes y servicios.

En el cálculo por sectores, puede sorprender que la construcción crezca cero respecto al trimestre anterior, en un momento en que la vivienda es una de las grandes necesidades sociales. Sin embargo, aquí puede haber tenido influencia el mal tiempo que se registró en los primeros meses del año, que podría haber reducido la actividad en este sector. Se verá en los próximos trimestres si es un parón puntual o una tendencia. Sería grave si se convirtiera en tendencia, dado que la falta de oferta (faltan 750.000 viviendas según el Banco de España) es la base de la crisis habitacional. 

Respecto a otros sectores, en los servicios destaca el buen comportamiento de algunos de alto valor añadido, como son las actividades profesionales, científicas y técnicas, con un aumento trimestral del 1,8%; mientras que otros sectores más tradicionales, como el comercio, el transporte y la hostelería, también aumentan un 1,4%.

En el cálculo interanual, el PIB creció un 2,7%, lo que supone una décima más que el registrado en el trimestre anterior. 

Son datos que el Gobierno tendrá en cuenta en el Consejo de Ministros del próximo lunes, cuando fijará tanto el nuevo cuadro macroeconómico, primer paso para la elaboración de los presupuestos, como la renovación del paquete de ayudas por la guerra, medidas que, recordemos, caducan el 30 de junio.

Será un elemento determinante porque, con un crecimiento en la buena línea, la inflación es el principal riesgo para la economía española. Situada en el 3,2% en mayo, por el momento se ha evitado una espiral de los precios, en buena parte por el paquete de ayudas, pero tendrá sus efectos a lo largo del año. 

Redactor jefe de la sección de Economía de La Vanguardia