Die Eskalation zwischen Israel, den USA und dem Iran bewegt nicht nur die Politik, sondern auch die Energiemärkte. Der Brent-Ölpreis stieg zwischenzeitlich um rund 10 Prozent auf 78,52 Dollar pro Barrel. Marktbeobachter halten im weiteren Verlauf Preise von 100 bis 120 Dollar für möglich, im Extremfall sogar noch darüber.

Die Preise von Öl und Kerosin sind eng miteinander verknüpft, jedoch nicht identisch. Kerosin wird aus Rohöl hergestellt. Daher ist Rohöl der wichtigste Kostenfaktor bei der Produktion der Flugtreibstoffe Jet A-1 und Jet A, also Kerosin. 

Langfristig verlaufen Öl- und Kerosinpreise also weitgehend im Gleichschritt. Der Rohölpreis ist klar der dominante Treiber, auch wenn sich beide Preise kurzfristig auseinander entwickeln können.

Auch die Flugnachfrage beeinflusst den Markt. Ein Beispiel: Während der Pandemie fiel der Kerosinpreis zeitweise stärker als der Ölpreis, weil kaum geflogen wurde. Hinzu kommen regionale Unterschiede, etwa zwischen Rotterdam, der US-Golfküste oder Singapur, sowie der Wechselkurs. Da Öl in US-Dollar gehandelt wird, verteuert ein schwacher Euro den Treibstoff für europäische Fluggesellschaften zusätzlich.

Der Ökonom Paul Krugman zieht in einem aktuellen Essay Parallelen zur Ölkrise von 1979 nach der iranischen Revolution. Damals stiegen die Weltmarktpreise um 165 Prozent. Auslöser war nicht nur der Produktionsausfall im Iran, sondern die Angst vor regionalen Dominoeffekte, Spekulation und Produktionskürzungen anderer Förderländer.

Krugman weist allerdings darauf hin, dass neue Verwundbarkeiten entstanden sind: finanzielle Fragilität, hohe Bewertungen an den Märkten und die gewachsene Bedeutung der Golfregion als globales Drehkreuz. Gerade letzteres hat unmittelbaren Luftfahrtbezug. Flughäfen wie Dubai oder Doha sind zentrale Knoten im interkontinentalen Verkehr. Eine nachhaltige Destabilisierung der Region würde nicht nur den Ölpreis betreffen, sondern auch Verkehrsströme, Routenplanung und Nachfrage.

Doch selbst, wenn der Ölpreis und damit auch der Preis für Flugtreibstoff ansteigt - nicht alle Airlines sind dem gleichermaßen ausgesetzt. Denn in der Branche betreiben viele Fluglinien sogenanntes Fuel Hedging. 

Dabei sichern Fluggesellschaften sich künftige Kerosinpreise über Finanzinstrumente ab. Sie verpflichten sich, eine bestimmte Menge Treibstoff zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Liegt der Marktpreis später höher, profitieren sie von ihrer Absicherung. Liegt er niedriger, können sie nicht vom günstigeren Marktpreis profitieren.

Eine hohe Hedging-Quote kann also kurzfristig vor Preissprüngen schützen. Doch diese Absicherungen laufen aus. Bleiben die Ölpreise längere Zeit hoch, steigt der Kostendruck zeitverzögert.

Von laura.frommberg@aerotelegraph.com (Laura Frommberg)